45億の債務が突然雷鳴しました。ブルーレイの苦境は国家資本の解放を待っています。あるいは救い出しに来ます。

債務の苦境に陥ったブルーレイは、まだ「白衣の騎士」を探している。

21世紀の経済報道は多方面の情報源を求めて知ることを求めて、政府の部門の仲裁のもとで、青い光は債務の再編と持分の譲渡などの件を求めて、そして一部の会社と機関と接触して、国有持株企業を含みます。しかし、債務問題の複雑さのため、事の確定にはまだ時間がかかります。

以前、市場では四川省の国営企業である四川省のブルーレイ株の開発が伝えられましたが、記者によりますと、各種の事情により、双方の協力は一時停止されました。

融創、万科、華潤、華僑城などの一部の住宅企業もかつてブルーレイと提携のニュースを伝えました。21世紀の経済報道記者はその中で唯一進展があったのが万科であることをいろいろと知っています。Blu-rayDiscのプロジェクト買収の最新の進展は成都の天府ブラックダイヤモンドプロジェクトで、双方は今引き継ぎの手続きを行っています。天府ブラックダイヤモンドはブルーレイが天府新区のトップ系の製品で、豪邸と位置付けられています。このプロジェクトはブルーレイの最高品質の資産の一つです。ブルーレイはこれまで、傘下のプロジェクトを万科に売却し、資金を得てきた。

万科は泰禾との提携モデルを採用しているかどうかについては、戦争投資として出資していますが、関係者によると、万科のブルーレイ株獲得の可能性は低く、双方の協力はプロジェクトレベルに限られます。

Blu-rayDisc内部の進展については、上記の関係者は記者団に対し、融資部門は最近積極的に債権者と意思疎通し、債務の期間を求めていると語った。ネットで伝えられた上海本社の裁定について、記者は、上海本社は保留されているが、融資や行政などの関連部署を中心に、残りの人員は成都市本部に撤収されることを知った。現在の債務問題の影響は依然として存在しています。例えば、ブルーレイには「人員最適化」がありました。

ブルーライトの実际の支配者、杨陘さんも积极的に自杀しています。最近、楊陒空はブルーレイグループなどの直接株式を保有し、その子会社の楊武正氏を会長兼総裁に選出しました。深耕会社法の北京樺天弁護士事務所の弁護士劉英南氏は記者団に対し、これはまさに意思決定権をより大きく保全し、株主から債権者への役割転換を実現するためであり、会社の次の発展のために力を尽くすと分析した。

Blu-rayDisc開発公告によると、会社は2021年7月12日までに累計満期で返済できなかった債務の元利合計は45.44億元である。違約の規模はまだ大きいとは言えませんが、ギャップがさらに拡大する可能性があります。

風は青萍の末から起こりますが、内因はとっくに脈千里に伏しています。

かつての「川系一哥」、千億の黒馬から、今まで違約して圧倒的に高く評価され、断崖的に下落しました。ブルーレイが歩いた道は、同じような不動産企業に注意を与えています。拡張戦略と土地選択の両刃の剣を慎重に把握してください。

内憂外患

7月5日夜、Blu-rayDiscの開発公告は、社長の遅峰と最高財務責任者の欧俊明氏が辞任した。華潤の土地で20年に及ぶレイオフを務め、ブルーレイに勤務したのはわずか1年半だった。

この1年余りで、ブルーレイ管理職の人事が揺らいでいます。2020年4月、張巧龍は副会長兼総裁を辞した。同じ時間帯に王万峰は副総裁を辞任します。2020年11月、孟壮大は取締役を辞任します。2021年2月、ブルーレイ発展常務副総裁兼最高経営責任者がブルーレイで12年間働き続けたベテラン選手が退職しました。2021年4月、同じくブルーレイのベテラン投資副総裁の何剣標が退職しました。

このような高レベルの管理職が短期間で連続的に交代するのは珍しい。高管が短時間で大規模に変化し、会社戦略の方向選定、執行、連続性に影響を与えます。

経営陣の更迭は、ブルーレイが問題に直面している面だけで、会社の債務不履行、株価が凍結され、格付け機関の断崖式の格下げが相次いでいる。

公開情報によると、2021年1-2月に、Blu-rayは4回の持ち株権の質権設定を行い、2月末までに持ち株のブルーレイグループとヤンキーの累計質権設定株式は61.76%に達した。

2月26日、Blu-rayDiscは48.46億元で上場不動産会社のBlu-ray嘉宝を碧桂園に売却すると発表しました。その時、既に市場からBlu-rayDiscが流動性危機に遭遇したと推測されています。

5月から、ムーディーズがブルーレイの格付けを引き下げたことから、大公、中信国際、標普、東方金誠などの格付け機関は引き続きブルーレイの格付けを引き下げ、外部融資の制限と格付けの引き下げの悪循環が始まった。

7月14日までに、大公は四川ブルーレイ開発株式会社の主体信用等級をCに調整しました。スタンダード・プアーズの世界的な格付けは、Blu-rayの長期的な主体信用格付けを「CCC-」から「D」に引き下げます。

フラップは、同社の極めて弱い流動性の状況を考慮して、ブルーレイの発展は全面的に違約すると予想しており、同社は今後3ヶ月で満期となる33億元の国内債券を決済することはないと予想している。

中誠実国際は、会社は2021年内に約45億元の国内債券（権利計算を含む）が満期になり、そのうち27億元の債券は7月に満期または売却されると考えていますが、会社は現在貨幣資金有限を使用できます。

ブルーレイは6月から株が凍結される状況が続いています。7月8日時点で、Blu-ray開発ホールディングスのBlu-rayDiscグループと一致した行動者の楊潈はすでに累計で約5.29億株を凍結され、Blu-ray開発株式の30.76%を占め、Blu-ray開発総株価の17.45%を占めている。ブルーレイグループは7月6日までに、BDの株式を1.59%減退しました。

7月12日までに、Blu-rayDiscの最初の現在の債券はデフォルトで、当日の累積満期は債務の元利合計45.44億元を返済できませんでした。

ブルーレイ自体の財務状況は楽観的ではない。データによると、2021年6月30日現在、ブルーレイ発展貨幣資金の残高は110.16億元で、そのうち自由に資金を使うことができるのは2.07億元だけです。

債務資金の調達は、任務が重く、しかも時間がきつい。

人の救いの道を実際に訴える

白衣の騎士は探しにくいです。

不動産企業の利潤率と経営キャッシュフローが厳しい今、来訪者は白衣の騎士ではないか、区別が必要です。

これまでに現れた融創、万科、華潤、華僑城には戦略投資の進展はないが、万科がブルーレイプロジェクト会社を買収するというニュースが絶えない。ブルーレイ嘉宝の不動産を販売した後、5月下旬、ブルーレイ傘下の無錫と駿不動産有限公司は53.17%の株を常州万科に譲渡しました。資産パッケージの中の4つの項目に対応する持分の持分の総額は30-35億元ぐらいになるかもしれません。6月下旬、ブルーレイ温州新藍置業有限公司は万科に100%の株式を買収合併され、資産パッケージ内に20.65億元の寧波海曙地塊が含まれている。6月30日、ブルーレイは石家荘と重慶にある二つのプロジェクトを万科に販売しました。成約は5億-6億元です。

しかし、公開情報によると、ブルーレイは2020年に石家荘プロジェクトを獲得するために99.75%のプレミアムを支払った。成約金額は7.93億元で、万科に販売された価格で、多くの割引がある。

21世紀の経済報道記者によると、Blu-rayDiscと万科のプロジェクトレベルでの取引の最新の進展は成都の天府新区にあるブルーレイ天府ブラックダイヤモンドプロジェクトである。記者はプロジェクト側から確認しましたが、万科とBlu-rayDiscは確かに引き継がれています。プロジェクトの後続は万科が担当します。資料によると、ブルーレイ天府ブラックダイヤモンドプロジェクトの総建築面積は約10.79万㎡で、そのうち計画された住宅の一部の住宅面積は175平方メートルから253平方メートルまでである。

万科に近い関係者によりますと、万科の株式取得意欲は強くないということです。現在、万科が頻繁にブルーレイプロジェクトを買い付けていることで、株に入る可能性はあまりないということです。優良項目を販売した後、ブルーレイ自体の価値はさらに弱まります。

「万科がこの時点で株式を取得する場合、まず直面するのは十分なキャッシュフローを流し込んで救済することであり、彼らは短期的にキャッシュフローの圧力が急増し、ブルーレイの買い付けプロジェクトは万科に土地備蓄をさらに増加させ、会社の長期的な発展目標に合致する」劉英南氏は分析した。

プロジェクト会社の株を売却するほか、楊さん自身も積極的に計画しています。

6月1日に、楊铉は保有する1.69億株をブルーレイグループに譲渡し、会社の株式総数の5.58%を占める。調整後、グループはBlu-rayDiscの開発の58.31%の株式を持ち、ヤンカーンはBlu-rayDiscグループの95.04%の株式を持っています。

これについて、劉英南氏は「株主から債権者への役割転換を実現するための深い意図を排除しないということで、ブルーレイの発展の将来は爆倉に直面し、さらには破産、清算司法保護を求めるときには、債権者として会社の破産、清算手続きに参加することができる」と分析しています。

その紹介によると、「会社法」では、株主は会社の残りの権益だけを享受し、財務諸表に反映されるのは所有者の権利であり、会社の負債が資産より大きい場合、所有者の権益はマイナスであり、株主は実質的に株主の権益を実現できない。反対に債権者は違っています。楊陒のように会社の債務を持つ多額の債権者は、会社の破産、清算において重要な役割を果たし、会社の今後の発展方向を決定します。

劉英南氏によると、法人の持ち株方式は会社の持分構造の安定に有利であり、持分を集中的に使用し、統一的な管理と方策決定に便利であり、会社の揺れ動く時期には、「一つの脳の声」を形成し、各方面の協調の利便性を高めている。

先月4日、楊さんは会社の董事をやめて、会社の董事会は楊武正さんを董事に改選しました。一ヶ月後、楊武正は同時に会社の社長を兼任します。

彼の息子に変更しました。株主と債権者はまだ受け入れられます。劉英南と多くの業界関係者は、楊陘陗は両手の準備をしているだけで、実際に人を制御する役は変わらないと思っています。

7月12日、Blu-rayDiscは社債違約の公告の中で、会社は地方政府の強力な支持のもとで、金融監督管理機構の積極的な協調の下で、短期中長期総合解決案を制定し、積極的に当面の問題を解決すると強調しました。

高コストの持地の後遺症

重い債務をくぐり抜けて、かつての千億の黒馬はどうやって今日まで来たのですか？

Blu-rayDiscは佛山プロジェクトの債務が延期されたため、平安内部で融資が制限され、金融機関の融資が取り付けられました。

ブルーレイに詳しい人は、根本的な原因はブルーレイ自身にあると考えています。拡張戦略の下で急進的に投資し続けています。ブロックの続きがうまくいかないです。

深耕成渝のブルーレイは2009年に全国化の布石をスタートさせ、2016年の売上高は183.7億元から339.1億元に上昇し、2017年に楊陗が千億元の売上高をラストスパートする計画を提出するにつれて、2017年と2018年にそれぞれ582億元、855.39億元に急成長しました。2019年、Blu-rayは1079.8億元の売上高で正式に「千億住宅企業クラブ」に入りました。そしてその年に上海本部を設立しました。華東地区の拡大を指しています。

急速な発展期には、ブルーレイが急速に上昇し、プレミアム率が高くなっています。

2015年から2020年までに、ブルーレイの発展用地数はそれぞれ15宗、18宗、31宗、85宗、48宗、60宗である。

2015年、ブルーレイは123.68%のプレミアム率で万科、保利、投資など16軒の住宅企業を合肥高新区で獲得しました。2016年、青い光は9.97億元で青島に土地を持ってきました。プレミアム率は204%に達しました。

2020年には、ブルーレイが高プレミアムで土地を持つことが明らかになった。4月初めに8.47億元の総価格で河南南陽の一ブロックを競りました。プレミアム率は1229%です。4月末に、青い光はまた総額の8.55億元、85%のプレミアム率で安徽阜陽の一枚の宅地を持ちます。その後の5月、6月には、ブルーレイは河南南陽、信陽でそれぞれ150.65%、148.54%のプレミアム率で土を補充しました。

2020年8月下旬、ブルーレイは100回の激戦で石家荘での最初のプロジェクトを獲得しました。最終的な成約価格は7.93億元で、99.75%です。この土地は10ヶ月後に万科に転売されました。

Windデータによると、2020年のBlu-ray開発によるプレミアム率が発表された52の土地のうち、30%を超えるのは37枚で、そのうち21枚は50%を超え、5枚は100%を超えています。

注目すべきは、ブルーレイは「上海＋成都」の二本本社モードで、急速に進出している都市は華東三、四線都市が多く、これらの都市の製品の収益状況と去化状況はあまり楽観的ではない。

ブルーレイはまだ流動性危機が明るみに出されていない2020年末に、分析者によると、ブルーレイは3,4線都市の土地備蓄を増やし、高プレミアム、高コストで土地を手に入れるという行為は将来的にリスクに直面し、将来の収益状況や圧力を負担するという。ブルーレイに詳しいアナリストが「読めないので、土地を持っていると分散してしまう」と直言しています。

これと同時に、ブルーレイの売り上げが増加するのは望ましくない。2020年、不動産の売上高は103536億元で、前年比2%だけ増加した。

都市攻略の下、青色の住宅製品の能力と普及率は非難されています。

2019年7月に、ブルーレイは福州で10.84億元で一家地を競って、不動産の地価は10488元/㎡であるが、安置型住宅の建設比率は80%に達している。また、周辺には教育や商業に関する組み合わせがなく、2021年初頭までに、去化率は37%であった。

一方、Blu-rayDiscは多元化の発展の方面でまた急進的に文旅産業に進出して、資金を沈殿して、しかし現在まだ実質的な仕返しがありません。

「三つの赤い糸」「二つの集中供給地」「五つの住宅ローン」などの政策が登場した後、不動産企業が直面する大きな環境は引き続き引き締められています。

「高レバーと高回転はキャッシュフローの安全を中心としなければならない」中国企業資本連盟の柏文喜副理事長は「高回転時代はすでに過ぎており、将来的には企業のキャッシュフローの安全と健康に注意を払い、地域を跨ぐ戦略的配置と資本的支出を慎重にし、業界環境や政策の変化にも注目し、企業の迅速な反応メカニズムを構築する必要がある」と指摘している。