「高利益」が「低需要」を支えきれないPTA相場の上昇は続きにくい

先週、米イランの緊張が原油価格の下支えを続けている。同時に、OPECと非OPEC産油国は減産合意を9カ月延長し、120万バレル/日の減産規模を維持することで合意しており、OPEC原油生産量は現在3000万バレル/日の大台を割り込み、2014年4月以来最低となり、利益に支えられ、米油は3日連続で上昇している。

米油の上昇はPTAの大幅な上昇を牽引し、10日、11日、PTA先物相場の大幅な上昇はいずれも3%を超えた。しかし、12日、PTA盤中飛び込みは、また100元/トンも大幅に下がった。15日終盤まで続き、鄭商議所PTA先物の主力1909契約は5918元/トンで取引を終え、前日の決済価格に比べて112元/トン、1.86%下落した。

実際には、サイクロンによって米国の原油生産量が70%近く急減し、原油の好調さがPTAを支えているという報告もあるが、今回のPTAはなぜ「逆行」したのだろうか。

01

PTAの利益はまだ下落余地がある

今年上半期以来、PTAの利益は変動の段階にある。2日、PTAの利益は1トン当たり1787元で、半年間の高位に達した。最近、PTA先物面の下落に伴い現物価格が低下し、現在、PTAの利益は1380元/トン付近にあり、PXの利益は-8元/トン、MEGの利益は-14元/トン、ポリエステルDTYの利益は-89元/トンにあり、同じポリエステル製品でも、その利益はすでに赤字状態にある！

PTAの利益は低下しているが、PX、MEG、ポリエステルフィラメントに比べて、PTAの利益は依然として千元の高位にあり、まだ大きな下りの余地がある！

02

炒めても炒めても動かない

月初め、中米双方は経済貿易協議を再開し、3000億ドルの関税の脅威が解消されたことを聞いて、PTA市場は沸騰し、主力契約の上昇は5%を超えた！そして4日、PTA先物はまた下落で引けた！10日、11日、PTA先物は終盤に3%以上上昇した！12日、PTA先物面はまた100元/トン下落した。半月間、PTAは乱高下しており、下流からは哀れみがわいてきた。

下流相場は実際には思い通りにならず、製織メーカーは明らかな大口受注がなく、生地在庫は依然として高位にあり、製織利益は圧縮され、市場は依然として不況状態にあるが、PTAは逆に大幅に上昇し、ポリエステルフィラメント価格の高騰を牽引し、下流製織工場家は悲鳴を上げた：炒め物！炒め物だ！今のPTA下りには、「炒められない」原因があるのは避けられない。

03

後期に新装置が生産開始され、PTAの供給が需要を上回ると局面は改善しにくい

現在のところ、PTA全体は供給が逼迫しているため、PTA現物加工費は2000元/トンに達し、昨年PTA現物価格が9000元/トンに上昇した時の加工費に匹敵する。PTAを支える供給偏重の利益は依然として千元超の高位にある！

しかし、現在のPTA社会の在庫は130万トン前後で、2018年8月の在庫60万トンに比べて比較的高い水準にあることが分かった。9月には新鳳鳴に220万トンのPTA装置が生産されると聞いているが、PTAの生産能力はますます増加し、最終的には供給が需要を上回る局面になるだろう。また、第4四半期には250万トンのPTA装置が生産されるという噂もあり、実施されるとPTAの供給面の圧力が高まり、価格はさらに上昇しにくくなる。

04

端末要件はまだ負のフィードバック

周知のように、PTAの50%以上がポリエステルフィラメントの生産に使用されているため、ポリエステルフィラメントのPTAに対する逆作用は極めて大きい。先週、PTAが乱高下し、ポリエステルフィラメントの生産販売は全体的に弱く、最も低かった時、ポリエステルフィラメントの生産販売は10-20%付近だった。ポリエステルフィラメントの生産・販売が悪いのは、結局のところ下流の製織業者の需要不足であり、製織業者が原料を蓄えているかどうかは、端末のアパレル市場の注文が下達できるかどうかにかかっている。

今年上半期の世界的なマクロ環境は弱まり、消費需要は下落し、紡績衣料品は再び累積在庫段階に入り、現在、紡績衣料品業界全体の市場収益率は歴史的に低い位置にある。下半期にとって、端末紡績服装は依然として多くの楽観的ではない要素に直面しており、特に中米貿易関係は依然として不透明で、対外貿易環境は楽観的とは言えず、端末需要の内外圧力、ポリエステル市場の相場は大きく改善することは難しい。そのため、PTAが今後短期間で変動したり下りたりする傾向も大勢の赴くところである。

原油の減少はPTAに一定のコストサポート効果があるとしても、下流のポリエステルの生産・販売が不振で、端生地の在庫が高すぎて、短時間でPTAが上昇したり、継続したりすることが難しくて、今回、PTAは原油の狂気に付き添うことができません！