金融市場では誰が中央銀行の目に見える手を監督しますか？

事件は変わりつつある。

両会の後に、監督層が相次いで根回しをしたり、インターネットに対して発表したりします。金融この業界は氷火の二重の試練を受けている。

残高の宝が銀行界に包囲攻撃された後、第三者の支払いも相次いで被害に遭いました。中央銀行はアリとテンセントのネットクレジットカード業務と二次元コードラインの下で業務を停止しただけではなく、消費者も宝を支払うことによって一年間いくらの中央銀行に政策管理を導入するそうです。

先日の全国二会で、李克強首相は政府活動報告で「インターネット金融の健全な発展を促進する」と明確に指摘し、業界を興奮させています。

その頃、先行きが不透明なインターネット金融会社は「お守り」を獲得したように自信満々で、インターネット会社が新製品を発表する時に、まず李克強総理の写真をPPTのトップページに載せました。

筆者との交流の過程で、多くの従業員も楽観的で、政府の仕事報告の重点は「発展」という二文字に着目していると思いますが、その後の事実に基づいて証明します。

今日では、中央銀行の調査統計局の盛松成社長と同僚の張センさんの文章はこの市場を再び波瀾が立たせました。

この「残額宝と預金準備金管理」と題した記事では、「残額宝などの通貨市場ファンドが投資する銀行預金は預金準備金の管理に相当する。また、他の非預金類金融機関は銀行の同業預金と貨幣市場基金の預金は本質的に同じで、統一監督管理の原則に基づき、通貨市場基金を参照して預金準備金管理を実施しなければならない。

文章のロジックによると、残高の宝の本質は貨幣市場基金であり、預金準備金の管理を受けないことは残高の宝が高収益を得る重要な原因である。

この文章は残高の宝-増利宝基金の特徴の一つとして、募集した取引先の資金の大部分が銀行の協議預金に投資しています。2月末のこの割合は約95%です。この部分の合意預金は同業預金に属し、利率の上限がなく、預金準備金の管理も受けられない。この部分の合意預金の利率は銀行が銀行間の市場利率を参考にして取引先と定価を協議します。通常は普通預金利率をはるかに超えています。

銀行が残高の宝に対して預金して高い利率を支払うことができる重要な原因は、基金が銀行に預けたお金が中央銀行に預金準備金を納める必要がないからです。現在大陸部の大手銀行の法定預金準備率は20.5%で、中小銀行の法定預金準備率も17%に達しています。

このロジックに基づいて、盛松成算は帳簿を計算しました。残高宝-増利宝基金投資銀行の協議預金の金額は20%の準備金を納付しなければならないと仮定して、6%のこの基金協議の預金利率と我が国の統一した1.62%の法定預金準備金利率に基づいて計算して、5000億元の資金規模を持つ残高宝の一年のコストは約42億元（5000×95%×20%×20%×6%×6%）≒42%下落します。

この文は「通貨市場基金預金銀行の金額は一般預金と異なる管理政策に適用されるため、残高の宝-増利宝などの通貨市場ファンドは高収益、低リスクの投資ルートを占めることができ、銀行預金との競争において明らかに優位に立つことができる」と指摘しています。

また、大規模な集中的な償還による流動性リスクに対処し、通貨創造を制御し、通貨政策の有効性を高め、市場の公正競争を保証し、監督・ヘッジの空間を圧縮する考えに基づいて、文章は残高宝などの通貨市場ファンドが投資する銀行預金の預け入れ引当金管理を提案する。

文章の目的がどうであれ、この提案と銀行はなんとかして下げます。残額宝収益の訴えは期せずして一致する。同時に、この文章の提案がどんなに適切で、見通しがきくかに関わらず、最後まで金利市場化の問題に言及していませんでした。

避けられない問題の一つは、金利双軌制による残高宝などの「赤ちゃん」たちの繁栄ぶりだ。

中国の金融市場では、計画経済の残毒はこれまで粛清されたことがなく、金融安全の名で長期的に存在しています。金利の双軌制はその一つです。

同業市場は相対的に市場化された取引場所であり、資金価格（利率）は取引双方で協議し、通貨基金が投資する合意預金があった。それ自体は市場化された取引活動であり、残高宝などが高収益を得られるため、銀行の利益に触発された。

もう一度言ってください預金准备金は、それ自体が计画経済のコントロール手段であり、未来の金融市场改革においては徐々に脱退し、上述の盛松成の文章も认めている。現在の中国銀行業の預金準備率は20.5%に達し、銀行の預金を深刻に占用し、銀行の信用拡大を制限する足かせとなっています。

理屈では、銀行はこの「圧迫と束缚」を嫌いますが、実は銀行業はすでにこの圧迫と束缚を慣れて楽しんでいるかもしれません。この「福祉」を新入生の残額宝たちに送ります。中国銀行業協会の関係専門家は、残高宝は銀行と同じように預金準備金を納めなければならないと言います。

通貨市場の基金に預金準備金を要求するのは普通公平競争という名目で、マラソン大会のように、足取りの遅い老人の群れが若者を彼らのペースで進ませているようです。

中央銀行の従業員として、文章の作者は過去10年間のM 2の激増（100兆円を超える）を反省しないで、兆元を超えない貨幣市場の基金に目を向けています。同时に、预金准备金は今の中国で市场化コントロールのツールが足りない时、依然として存在の必要がありますが、ひたすらこの数量型のコントロールツールに頼って、一种の管理不活性ですか？

金融市場は目まぐるしく変化しています。中央銀行はシステム的な金融リスクを防ぐために、当然のことながら、市場の「健康」発展を促進するという名目で金融イノベーションを抑えることはできません。

したがって中央銀行管理監督の大きな棒をインターネット金融に打つ時、私達は理由があります。