퇴출 시기 중첩 차단 해제: PE 기구 바삐 감소, 전략 리듬 각각 다르다

최근 에는 과 창 판 개장 1 주년 을 맞 아 하락세 가 예 정 돼 있다.21 세기 경제 보도 에 따 르 면 기 고 를 발표 할 때 까지 첫 번 째 과 창 판 에 상장 한 25 개 회사 중 광 봉 과학기술, 용 백기 술, 서부 초전도, 한 천 스마트 등 10 개 회사 가 주주 감소 공 고 를 발표 했다.

투자 유치, 달 천, 경기 부 등 많은 투자 기 구 는 초기 투자 자로 서 이번 라운드 의 감소 추세 에 참여 했다.그 중에서 일부 기구 들 은 프로젝트 투자 주기 가 심지어 10 년 이 넘 어서 드디어 진짜 금 은 을 받 았 다.그리고 7 월 초 에 A 주 시장의 큰 상승 세 에 바다, 화 타이 자금 등 투자 기구 가 투자 한 회사 의 주식 을 감소 했다.

"현재 많은 과 창 판 상장 기업 들 이 금지 기간 을 알 아 보 는 데다 가 A 주의 전체적인 형세 가 좋아 지면 서 감소 에 참여 하 는 투자 기구 가 점점 많아 질 것 이다."한 PE 기구 파트너 가 21 세기 경제 보도 에 대해 말 했다.

그 가 보기 에는 감 지 는 진정한 주머니 사정 이 고 투자 기금 을 창 출하 여 투 자 를 통 해 폐쇄 적 인 문 제 를 해결 하 는 관건 이다.탈퇴 후 LP 에 게 현금 을 돌려 주 는 것 은 LP 가 지속 적 으로 새 펀드 에 자금 을 투자 하 는 데 유리 하 다.이 는 '뒤로 물 러 나 는 것 을 앞으로 나 아 가 는 것' 의 과정 이 고 업계 의 자금 난 을 어느 정도 완화 시 킬 것 이다.

감 지 는 진정한 주머니 를 안 으로 하 는 것 이 고 투자 기금 이 '모금 투자 관 탈퇴' 를 완성 하 는 관건 이다.이 '물 러 나 는 것 을 진보 로 삼 는 다' 는 과정 은 어느 정도 업계 의 자금 난 현황 을 완화 시킨다.IC photo

펀드 퇴출 기 에 주식시장 의 해금 조 를 중첩 하 다.

과 창 판 해금 열풍 이 불 기 시작 하면 서, 주주 감 지 는 뜨 거 운 현상 으로 떠 올 랐 다.시장 감소 의 흐름 에 대해 신 정 자본 회장 장 치 는 21 세기 경제 보도 에 대해 사람들 은 코 창 판 기업 이 수백 배 에 달 하 는 시장 이익률 을 유지 하고 높 은 평 가 를 유지 할 수 있 는 것 은 판매 가격 이 너무 적 고 매입 가격 이 많 기 때 문 이 라 고 분석 했다.기업 들 이 금 지 를 알 게 되면, 주주 들 이 감 지 를 시작 하면, 기업 의 주가 가 크게 떨 어 질 수 있다.하지만 지금 은 크게 떨 어 지 는 상황 이 거의 없고, 일부 회사 의 주 가 는 심지어 오 르 고 있다.이 는 과 창 판 기업 의 가치 가 진정 으로 인 정 받 고 시장 이 압력 을 견 뎌 냈 다 는 것 을 의미한다.

주의해 야 할 것 은 이번 디 폴 트 에서 일부 투자 기금 은 심지어 창 고 를 정리 하 는 식 으로 줄 였 다 는 점 이다.이에 따라 장 치 는 이렇게 하 는 펀드 가 목표 회사 의 가 치 를 인정 하지 않 는 것 이 아니 라 퇴출 압력 때 문 이 라 고 판단 했다.

청 과 연구 센터 의 데이터 에 따 르 면 2013 년 - 2015 년 사이 에 국내 주주 권 투자 시장 이 고속도로 증 가 했 고 신 입 펀드 의 수량 과 금액 은 이 기간 에 모두 단계 적 인 최고치 에 달 했다.존속 기간 인 '5 + 2' 또는 '7 + 2' 로 추산 하면 초기 에 설립 된 펀드 가 점차 퇴출 기 에 접어 들 었 다.이에 따라 투자 기 구 는 퇴출 압력 으로 투자 한 상장 사의 지분 을 줄 이 고 LP 에 돈 을 돌려 주 는 등 펀드 의 DPI 를 높이 는 데 도 도움 을 준다.

그러나 투자 유치 기구의 감 지 는 마음대로 하 는 것 이 아니 라 일정한 제한 을 받는다.2017 년 부터 실시 한 새로운 규정 에 따라 기업 상장 이 해금 되면 대주주, 최초 로 주식 을 발행 하기 전에 주식 을 발행 하 는 주 주 는 매년 집중 경쟁 을 통 해 4% 의 지분 (3 개 월 마다 1%) 을 감소 할 수 있 고 대형 거래 를 통 해 8% (90 일 마다 2% 를 초과 하지 않 음) 를 감소 할 수 있 으 며 일년 에 두 가지 감소 방식 으로 총 주식 의 12% 의 주식 을 감소 할 수 있다.

'그래서 투자 기구의 감 지 는 아직도 수 동적 이 고 보통 고정 기한 이 지나 면 기 구 는 규정 에 따라 질서 있 게 탈퇴 한다.투자 기금 은 투자 기한 이 있 는 것 이다. 펀드 는 투자 한 기업 에서 상장 한 후에 정기 적 으로 자 물 쇠 를 잠 글 때 까지 펀드 의 존속 기간 이 끝 날 때 까지 기다린다."시간 이 넉넉 하지 않 은 상황 에서 펀드 는 감독 규칙 에 부합 되 는 상황 에서 질서 있 게 줄 일 수 밖 에 없다."국립 파 투 중 연구원 장 은 21 세기 경제 보도 에 대해 말 했다.

그 는 홍콩 주 와 미주 시장 에 대해 A 주 시장의 감소 규정 이 아직도 비교적 엄격 하 다 고 밝 혔 다.이러한 엄격 한 규정 은 중국 자본 시장의 발전 단계 와 관련 되 고 중 소 투자 자의 이익 을 보호 하기 위해 서 이다.하지만 투자 기구의 탈퇴 리듬 에 도 영향 을 미 친 것 은 사실이다.

그러나 2020 년 3 월 에 (2020 년 개정) 정책 의 발표 로 투자 기금 의 감 지 는 '완화' 를 가 져 왔 다.국립 파 는 이 같은 문서 의 여러 가지 규정 이 투자 기금 의 퇴출 에 좋 은 영향 을 미 칠 것 이 라 고 밝 혔 다.예 를 들 어 투자 기한 이 5 년 이상 인 창업 투자 기금 의 고정 기한 이 만 료 된 후에 감소 하 는 비례 는 제한 을 받 지 않 는 다. 이 는 어느 정도 에 투자 기구 가 탈퇴 하 는 속 도 를 가속 화 시 켰 고 투자 기구 가 일찍 투자 하고 적 게 투자 하 며 투자 하 는 것 을 격려 했다.

기구 축소 전략 이 다르다.

올해 들 어 퇴출 압력, 과 창 판 해금 조, A 주의 형세 가 좋아 지 는 등 일련의 요소 들 의 영향 을 받 아 대량의 투자 기금 이 감소 대군 에 가입 했다.

공개 정보 통계 에 따 르 면 2020 년 상반기 에 하락 과 관련 된 투자 기구 에서 한 개의 주식 을 보유 하 는 감소 주식 의 수량 이 유통 주식 의 수량 에서 차지 하 는 비율 이 10% 이상 인 기 구 는 국 개 박 유, 금 우 무 물, 군 련 자본, 박신 자본 등 을 포함 하고 계산 가능 한 거래 가격 에 따라 한 개의 주식 을 감소 하고 현금 을 유치 하 는 금액 이 10 억 위안 이상 인 국제, 박 유 를 포함한다.자본, 국가 집적 회로 산업 투자 기금, 충 칭 충 칭 충 칭 투자 등.

21 세기 경제 보도 기자 의 인터뷰 결과 에 따 르 면 투자 기구 에 있어 서 일반적으로 세 가지 감소 전략 이 있다.첫 번 째 는 감독 규정 에 부합 되 는 상황 에서 감 지 를 할 기회 가 있 으 면 감 지 를 하 는 것 이다.이렇게 하면 가장 좋 은 가격 에서 감 지 를 할 수도 있 고 가장 나 쁜 가격 에서 감 지 를 할 수도 있 으 며 종합 적 으로 보면 상대 적 으로 안정 적 인 전략 이다.결국 투자 기금 이 2 급 시장 에서 투자 하 는 것 은 강점 이 아니 기 때문에 금 지 를 풀 면 감 지 를 하 는 것 이 가장 흔히 볼 수 있 는 전략 이다.

그러나 이런 집중 적 인 감소 도 시장 에 부담 을 주 고 심지어 '밟 기 사건' 이 발생 할 수 있다.두 번 째 전략 을 사용 한 펀드 는 보통 해금 기 이후 에 관찰 기간 이 있 고 나중에 마이너스 작업 을 한다.

한 투자 기구의 창업 파트너 는 21 세기 경제 보도 에 대해 자신 이 투자 한 과 창 판 상장 기업 이 금 지 를 이미 알 고 있 지만 기 구 는 아직도 관찰 중 에 구체 적 인 감소 계획 이 없다 고 밝 혔 다.

"우 리 는 한편 으로 는 투자 회사 의 미래 발전 전망 을 밝 히 고 회사 의 주식 을 오래 가지 고 싶 습 니 다.한편, 현 단계 의 집중 감 지 는 회사 의 주가 에 도 영향 을 미 칠 수 있 으 며, 매도 가격 도 나 빠 질 수 있 으 므 로 주가 가 안정 되 었 다가 다시 하락 을 고려 하 는 것 이 바람 직 하 다.그 가 말 했다.

세 번 째 방안 은 더욱 강 한 유연성 을 가진다. 기 구 는 투자 한 프로젝트 의 상황 과 2 급 시장의 상황 을 구체 적 으로 분석 하여 진도 감 지 를 확인한다.프로젝트 의 미래 공간 이 그리 크 지 않다 고 생각한다 면, 빠 른 속도 로 줄 여 라.사업 의 성장 잠재력 을 지속 적 으로 본다 면, 손 에 오래 머 물 러 야 한다.마찬가지 로 2 급 시장 시세 가 좋다 고 생각하면 주가 의 높 은 위치 에서 빠 른 속도 로 하락 세 를 보일 것 이다.만약 시장 이 비교적 저조 하 다 면, 주식 을 계속 보유 하 는 것 을 선택 할 것 이다.

시장 에서 대부분 기구의 감소 전략 은 앞의 두 가지 이 고, 세 번 째 는 역시 소수 파 인 것 으로 알려 졌 다."어떤 펀드 들 은 세 번 째 전략 을 선택 한 다 는 생각 이 순수 하 다. 펀드 탈퇴 시간 이 충분 한 상황 에서 좋 은 가격 에 주식 을 팔 려 는 것 이다.그리고 소량의 펀드 는 2 급 시장 에서 어느 정도 생각 이 있 습 니 다. 이 펀드 는 급 하 게 줄 이지 않 고 오히려 2 급 시장 으로 업 무 를 확대 하고 싶 습 니 다.이들 투자 기구의 창업 파트너 는 기자 들 에 게 평가 했다.

그러나 현재 2 급 시장 으로 업 무 를 발전 시 키 는 투자 기 구 는 비교적 적다.한편, 1 급 시장 과 2 급 시장의 투자 전략 은 아직도 다르다.다른 한편, '1, 2 급 시장 연동' 은 듣 기 에 좋 은 전략 이다. 그러나 감독 이 날로 엄격 해 지 는 상황 에서 만약 에 세밀 한 규범 이 없 으 면 감독 라인 에 부 딪 히 고 기구 에 불리 한 영향 을 미친다.