미방복식: 재고와 자산부채구조 개선 뚜렷

 　　회사 는 실적 속보 를 발표했는데, 연간 실적 은 기대 에 부합했다

(1) 연간 총수입은 99억 4500만 명으로 전년 동기 대비 32.59% 증가했습니다.영업이익14억 5800만 명으로 전년 동기 대비 51.40% 증가했습니다.이윤총액은 15억 8800만 명으로 전년 동기 대비 53.63% 증가했습니다.순이익은 12억 1200만 명으로 전년 동기 대비 59.89% 증가했습니다.EPS 1.21위안으로 전년 동기 대비 61.33% 증가했다.(2) 데이터에 근거하여 추산한 결과, 회사의 4분기 성장률은 다소 하락하였는데, 그중 영업총수입은 31억 5200만 명으로 전년 동기 대비 19.00% 증가하였다.영업이익은 4억2500만원으로 전년 동기 대비 10.86% 감소했습니다.순이익은 4억 6600만 명으로 전년 동기 대비 6.62% 증가했다.총체적으로 볼 때 년간 실적은 예기에 부합되며4분기 수입 증가율이 둔화된 주요 원인은 전년의 높은 기수에 있으며, 영업이익 감소는 주로 재고 정리로 인한 총이익률 하락에 기인한다.

　　재고 및 자산 부채 구조 개선

회사는 2011년 하반기에 재고품 정리 강도를 높였는데, 우리는 연간 300개 정도의 새로운 할인 채널을 개설할 것으로 예상한다.회사가 공개한 재고정리효과가 량호한데 따르면 그중 총자산은 898456만 8400원이고 총부채는 485290만 3600원이며 주주권익은 413166만 4800원이다.이번 연말 대차대조율은 54% 로 전년 말에 비해 7% 포인트 하락했다.우리는 이에 근거하여 회사의 총재고규모가 약 25억~26억 (화물칸, 포장재 등 포함) 이라고 판단한다.회사의 재고품은 주로 2010년 가을 겨울과 2011년 봄 여름에 형성되었기 때문에, 우리는 회사가 2012년 상반기에도 여전히 봄 여름 재고품의 정리를 확대할 것으로 예상하며, 1분기 재고품과 현금 흐름 개선의 구도는 여전히 지속될 것이다;회사의 전체 재무제표 상황은 2012년 중보 때 더욱 밝아질 것이다.

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　　지난 2년간의 대규모 투입을 바탕으로 미방 의류 제품 개발, 브랜드 마케팅 우세가 현저하다

　　미방복식상장 후 건대점, MC의 새로운 브랜드 개척 등 방면에서 대량의 시도를 하였는데, 이 인솔하에 회사의 브랜드 마케팅, 제품 개발 등 방면에서 확실히 경쟁사보다 앞섰으며, 전체적인 브랜드 이미지는 2, 3선 도시에 적합할 뿐만 아니라 동시에 1선 도시에서도 거대한 영향력과 호소력을 가지고 있다.최근 2년간의 조정과 발전을 거쳐 회사의 브랜드 라인과 제품 라인은 매우 풍부하다. 메인 브랜드 MB, MC 이외에 MB 산하에 모모, TAGLINES 등 하위 브랜드가 파생되고, 산하 제품 라인은 다시 MTEE, MJeans, M.Polar 등 계열로 나뉜다.만약 회사의 공급사슬관리능력, 특히 보충화물속도가 제고될수 있다면 발전공간과 발전잠재력이 거대하다.

현재 시장의 관심은 회사의 재고품,현금흐름 상황, 우리는 이러한 적극적인 신호가 연보, 일계보에서 모두 구현될 것으로 예상한다.이밖에 단말기수치와 결부하여 우리는 1.4분기 회사의 수입과 리윤증속도 비교적 높은 수준을 유지할것으로 예측되며 단기주가에도 버팀목이 될것이다.

　투자 제안 및 등급

2012, 2013년 회사의 수입 규모는 각각 125, 156억, 순이익 규모는 각각 15.4, 19.8억, EPS는 각각 1.54, 1.98위안으로 예상되며, 현재 주가 대응 PE는 각각 16.1, 12.5배이다.연간 정책 보고서에서 회사에 대한 "추천" 등급을 유지합니다.