紡績市場：下流の倉庫不足で内陸部企業の損失が増加

年末が近づき、来年の市場予想が不安定で、下流製織所の稼働率が低位を維持するなどの影響を受け、下流の補庫力が弱く、今週の紡績企業の綿糸販売は引き続き鈍化している。企業はさまざまな程度の値下げセールを行っているが、効果は限られており、在庫圧力は一般的に大きく、1カ月程度である。大陸部企業は再び大きな損失を出しており、値下げを受ける能力は限られており、価格を押し上げる意欲が強く、周内の糸価格の下落幅は綿価格を下回っている。最近、一部の中小紡績企業は資金圧力が高まっているため、生産制限状況が徐々に増加しており、元旦前にはこの現象が続く見込みで、一部の紡績企業は早めに春節休暇を取る予定だ。今週の中国糸価格指数の週間平均価格は21228元/トンで、先週より42元/トン下落した。同期の外糸価格も小幅に下落し、内糸周の平均価格差はわずかに縮小した-782元/トン。

先週、ポリエステル短繊維期の現物価格は上昇を続けた。原油の期価は上昇を続け、短繊維に対して強いコストサポートを形成するとともに、先週の価格下落により、貿易商の低補庫志向が強まり、今週はコストと需要の共同駆動の下で揺れて上昇した。接着剤短繊維メーカーの供給量は高位を維持し、各工場の在庫レベルは低く、国内の主流商品源の商談価格は18000元/トン付近である。現在、市場コストの支えはまだ残っており、需要端の表現は平板で、後市の予想はあまり変化していない。

マクロ経済

【政治局会議は超常逆周期調節を初提案し、適度な緩和を再提案】中国共産党中央政治局は12月9日に会議を開き、2025年の経済活動を分析研究した。会議は、より積極的で有為なマクロ政策を実施し、国内需要を拡大し、科学技術革新と産業革新の融合発展を推進し、不動産市場の株式市場を安定させ、重点分野のリスクと外部衝撃を防止し、予想を安定させ、活力を引き出し、経済の持続的な回復を推進すると指摘した。会議では、来年はより積極的な財政政策と適度に緩和された金融政策を実施し、政策ツールボックスを充実させ、完全なものにし、超常的な逆周期調節を強化し、政策の「組合せ拳」を打ち、マクロコントロールの展望性、目標性、有効性を高める必要があると指摘した。

【中央経済工作会議の来年の経済調整】中央経済工作会議は12月11日から12日まで北京で開催された。会議は、現在の外部環境の変化による不利な影響が深まり、我が国の経済運営は依然として多くの困難と挑戦に直面しており、主に国内需要が不足し、一部の企業の生産経営が困難で、大衆の就業増収が圧力に直面し、リスクの潜在的な危険性は依然として多いと指摘した。会議では、より積極的な財政政策、適度に緩和された通貨政策を実施することを強調した。貨幣政策のツール総量と構造の二重機能をしっかりと発揮させ、適時に金利を下げ、流動性に余裕を保ち、社会融資の規模、貨幣供給量の増加を経済成長、価格の総レベルの予想目標と一致させる。人民元為替レートの合理的な均衡レベルにおける基本的な安定を維持する。

【11月の輸出伸び率が下落】税関総署が12月10日に発表したデータによると、今年11カ月前、我が国の貨物貿易の輸出入総額は前年同期比4.9%増の39兆79億元で、そのうち、輸出は23兆04億元、輸入は16兆75億元で、前年同期比それぞれ6.7%と2.4%増加し、対外貿易の運営は全体的に安定している。11月単月の輸出入は3兆7500億元で、前年同期比1.2%増加した。そのうち、輸出は5.8%増加し、輸入は4.7%減少した。地政学的衝突、不確実性の増加、不安定性の増加など一連の要素の影響の下で、増加率は前月よりやや減速したが、月間輸出入は8カ月連続で増加を維持した。

【米11月CPIは前月比0.3%増】米労働省が11日発表したデータによると、11月の米消費者物価指数（CPI）は前月比0.3%増、上昇幅は10月より0.1ポイント拡大した。前年同期比2.7%上昇した。変動の大きい食品とエネルギー価格を除いた11月のコアCPIは前月比0.3%増、前年同月比3.3%増となり、上昇幅はいずれも前月並みだったが、前年同月比の上昇幅は米連邦準備制度理事会が設定した2%の長期目標を上回った。アナリストは、最新のインフレデータはFRBが12月の金融政策会議で金利を下げ続けることを促す可能性があると指摘した。

　　未来を展望する.

周辺市場の運営状況を見ると、国際的に最新の米国のインフレデータは予想通りだが、低下傾向が停滞していることを反映しており、12月のFRBの金利低下確率は明らかに上昇したが、来年トランプ氏が関税の棒を正式に振った後、インフレ圧力の上昇は金利低下の道を曖昧にするだろう。国内側の2つの重量挙げ会議は来年、より積極的な財政政策と適度に緩和された金融政策を実施し、適時に金利を下げ、流動性に余裕を保ち、各方面の予想にほぼ合致するように調整した。関連コメントによると、政策の「規模」以外にも、深層論理の変化を理解する必要があるという。具体的な取り組みについてはまだ明らかにしていない。

国際市場の運営状況を見ると、最新のUSDA報告書は中国の生産量に対して上方修正を行っておらず、全体の生産量の増加幅の調整度は消費より大きく、方向が空いており、その後も上方修正を続ける余地がある。需要側の米綿契約量は価格が再び下落する過程で増加が限られており、後続の契約状況を見る必要がある。全体的な需給緩和局面は逆転しにくく、基金保有倉庫も現在のノード増加の多さを反映して単動力が不足している。

国内市場の運営状況を見ると、中央政治局会議は14年ぶりに金融政策の適度な緩和を再提案し、その後も金利低下の可能性があり、流動性は全体的に余裕がある。財政政策もより積極的に有益になるだろう。しかし、市場の政策措置に対する具体的な力度にはまだ不確実性が残っており、供給圧力が明らかに上昇したため、需要側の市場自信が弱体化し、年末に企業が在庫に行って現金化する需要が価格の下押し圧力を高める現実をしばらくは立ち直ることができず、市場は弱体化した運営を続ける見通しだ。