ICE綿花の揺れ不安定国内外市場の年明け予想は不明

 

2022年11月に国内の綿花価格が底をついてから、徐々に上昇し始め、12300元/トンから現在の14400元/トン以上に上昇した。確かに市場の大部分の人が予想していたように、国内需要が強くなく、新疆の綿花の買収コストが低く、外盤が常に低位をさまよっているなどの原因で、綿花の強気論理を悩ませている。中国の疫病予防・抑制政策が調整された後、今年の需要予測率は引き続き回復し、綿入れ価格は揺れ動くように上昇する見込みだ。

1月契約の基底差は昨年10月末に3000元/トンの歴史的な高位に達した。主な要素は新疆綿輸送のボトルネックであり、現物は明らかに過大評価されているが、基底差の回帰は先物価格が魅力的であることを意味し、新綿現物の販売は明らかに登録倉庫単より割安であり、新綿倉庫単の数量は非常に少ないことが運命づけられている。価格の上昇に伴い、投機が空振りし、価格の回復が続いた。

1月の契約基底差が600元/トン前後の場合、新疆の一部の良質綿花資源の登録倉庫の品質揚水は600元/トンで、現物を売って揚水するのが難しい場合、登録倉庫の数量が増加する。鄭綿の価格が緩やかに上昇するにつれて、販売保証がさらに吸引され、1月9日に新綿倉単は4174枚に達し、先物契約の3.34万手に対応し、現在の1月契約の持倉の2.2万手より明らかに大きく、いわゆる多迫空論理は成立しなかった。しかし、1月の契約価格は下落せず、かえって上昇し続けていることがわかり、多頭はあえて1月に契約して商品を受け取ることができ、しかも現物価格で1510元/トン前後で計算すると、多頭で商品を受け取るのは損ではなく、多くの自信を示しているが、倉庫単売りはCF 2305契約で商品を納品するのはCF 2301で得ではなく、現在登録倉庫単取引者が将来の相場のために計画していることを示している。最近の在庫数は先物価格の上昇を抑えることはできない。

昨年の綿花の伝統的な「金九銀十」の需要は到来せず、海外からの注文は小さく散逸し、国内需要は疫病の原因で好転しなかったことに加え、綿花の価格が下落したことで、下流の紡績工場や織布企業が原料在庫を圧縮し、アパレル織物などの端末も在庫を解消している。現在、海外からの注文は少なく、一部の注文が東南アジア諸国に移っているほか、主な原因は生産過剰であり、現在も在庫を消化している。国内の紡績衣料端末の消費回復は比較的緩やかで、予防・抑制政策が調整された後、市場の予想回復は強く、下流の在庫解消が完了すれば、綿に逆伝導され、後期の需要回復はすぐに訪れるだろう。

今年の需要回復を迎えるため、新綿が発売された後、綿紡績工場は徐々に在庫を補充し、生地工場も在庫を準備している。TTEB調査のデータによると、紡績企業の綿在庫は17日に上昇し、紡績工場の綿糸在庫は14日だったが、ここ3年以来の低さで、後期には引き続き在庫を補充する余地があった。

基金の持倉状況はICE綿価格の動きと高度に関連しており、昨年11月1日の基金の純多持倉は16152枚で、2年半ぶりの基金持倉の低位で、ICE綿に対応して70.2セント/ポンドで、その後基金は徐々に多単を増やし、先物価格も徐々に反発した。12月13日、基金は再び14,439枚の綿花の純多さを大幅に削減し、ICE綿花の価格は81.51セント/ポンドで、これ以上低さを更新することはなく、依然として80セント/ポンドにしっかりと立っている。基金は綿花が底をついたことを意識しているようで、その後3週間連続で1万6000手以上を維持することになる。現在の大口商品先物の動きが安定していることから推測できるように、米国の利上げ終了段階では、後期基金が綿花の多単を引き続き減少させる確率は小さく、綿花が底を見ているという判断が成立した。

現在、ICE綿は急に上下し、マクロ情勢の予想と原油の動きの影響を受けているが、90セント/ポンド以下では絶対価格が低く、基金がICE綿を保有しているのは比較的安定しており、技術的にも上昇の基礎を備えている。国内の綿花の揺れが上昇し、市場は年後の需要増加を期待し、外盤の小幅な下落に対して市場の反応は大きくなく、また国内の大部分の商品供給源は基点価格を採用し、価格の上昇が続いてかえって相場を推進する主要な力となっている。綿花の上昇ロジックは変化していない。すなわち、絶対価格が低い+需要回復が予想される。中期的に見ると、綿花の底部が確立し、14000元/トンが強い支持となり、第1目標は15000元/トンを見た。