証券会社報告：紡績アパレル業界月報

月度相場の回顧：紡績服プレートが上昇し、全体が大皿に負けた。2022年6月の上証総合指数、深証成指、上海深300はそれぞれ6.66%、11.87%、9.62%上昇し、紡績服装プレートは3.04%上昇し、上昇幅は30の申万一級業界の中で24位だった。紡績株のうち、小豆株（+33.50%）、興業科学技術（+33.48%）、夢潔株（+23.10%）の上昇幅が上位にあり、主に新エネルギー配置の恩恵を受けている。*ST環球（-81.51%）、中潜株（-18.98%）、互太紡績（-13.02%）の下落幅が上位にある。

社零及輸出データ追跡：1）6月の衣料品小売業は前年同月比プラスに転じ、全体の消費に弱い。国内の疫病の影響を受けて、3-5月の服装靴帽子針織物類の小売額は前年同期比マイナス、6月は1.2%にプラスに転じたが、全体の社零と比べて表現はまだ弱い。2）紡績服装の輸出は6月に引き続き改善され、下半期または圧力に直面している。22 Q 1アパレル/紡績製品の輸出は前期の景気を継続し、それぞれ前年同期比+7.1%/15%だった。4月は国内の疫病の影響を受けてそれぞれ1.9%/0.9%に減速し、5月の疫病の影響は弱まり、一部の貨物の港への輸送は、前年同期比それぞれ24.6%/15.7%に反発し、6月は前年同期比それぞれ17.9%/7.9%と、高いレベルを維持した。下半期は欧米経済が利上げや高インフレ圧力に直面し、輸出の限界が鈍化する可能性がある。3）綿入れ価格の高位調整、原材料在庫の前月比は小幅に下落した。2022/7/18現在、国内328級綿現物は16480元/トン（月の上昇幅、−22.1%）、米綿は121.75セント/ポンド（−24.5%）、内外綿の価格差は−904元/トン（−83.1%）である。

業界&重点会社の動態追跡：1）業界動態：Nike 22事業の年間売上高は前年同期比6%増の467億ドル、大中華区は9%減、ZARAの親会社Inditex傘下のBershka、Pull&Bear、Stradivariusの3ブランドが中国市場から全面的に撤退し、ファーストリテイリンググループの22年度第3四半期の売上高は同3.9%増の1兆7600億円、純利益は同57.1%増の2378.4億円、大中華市場は第2位の市場で同23.3%を占めた。2）重点会社の公告：李寧首席財務官の退任、錦泓グループは政府の補助金2440.7万元を獲得した。歌力思は買い戻し株式の価格上限を調整し、15元/株（含）未満から14.75元/株（含）未満に調整した。

中報は業績の分化を予告し、重点株の業績成長の持続性に注目した。1）中報予告業績分化：

22年上半期、国内では局所的な疫病発生が繰り返され、外需が比較的高い景気を継続しており、現在発表されている中報の業績予告を見ると、上流輸出製造の先導者の業績は比較的良く、一部の下流ブランドのアパレル（例えば、森馬服飾、太平鳥、ゲーリッツ、九牧王など）は業績が比較的に大幅に下落したり、赤字になったりしており、その中でスポーツアパレルの先導者の業績は比較的に良い。また、「コース型選手」の業績も好調で、キャンプに先導する牧高笛を装備し、新エネルギーコースに切り込んだ防護手袋メーカーの康隆達などがある。2）観点の更新：

6月に上海が閉鎖解除された後、ブランドアパレル端末の販売限界の改善傾向が現れたが、疫病情勢には不確実性があり、マクロ経済の低迷の下で住民の消費意欲が低迷し、改善の進展が遅れた。外需では米国経済が高インフレ+利上げ圧力に直面し、輸出は限界的に減速する可能性がある。この背景の下で、①22 HI業績高成長重点株の後続表現、例えば魯泰A、健盛グループ、牧高笛、特歩国際など、業績改善傾向が明確で成長性の高い重点株にボトムアップで注目することを提案する。②中間報告の業績が予想を上回る重点会社。

業界のモデルチェンジの動きに注目：新エネルギートラックのターゲットを配置する業績解放のリズムと関連投資機会。

近年、一部の紡績服会社は続々と新エネルギーコースを配置しており、私たちは業界内で新エネルギーに切り込んだ会社の状況をまとめて整理した（詳細は本文表を参照）、その中の一部の会社、例えば康隆達はすでに業績を放出し始め、多くの会社は配置の初期にあり、まだ業績を実現していない、新エネルギー業務の配置プロセス、業績の放出リズムと関連投資機会に注目することを提案した。細分化の分野から具体的には、1）リチウム鉱とリン酸鉄リチウムの分野（ビル日株式、コンロンダ、中銀絨毯業、金鷹株式など）、2）新エネルギー自動車内装材（興業科学技術、宏達高科など）、3）新エネルギー発電プロジェクト、太陽光発電、熱電及び風力エネルギーなど（美爾雅、江蘇陽光、夢潔株式、小豆株式、物産金輪など）、4）欣龍ホールディングスが海南新エネルギー自動車の電力交換ネットワーク運営に参入するなど、他の分野。

リスク提示：疫病発生による端末の軟弱化、綿価格の大幅な変動、会社の株式売却制限の解禁、新エネルギーの配置及び業績の放出が予想に及ばないなど。