安踏体育の売上高の伸びは国内の同業者より優れています。

   アン踏スポーツは中国をリードするスポーツ用品メーカーとして、持続的に成長している原因はこの四つです。

辉立证券の発表によると、安踏スポーツは中国のトップスポーツ用品メーカーとして、会社の将来の成长要因は主にスポーツ产业が国家戦略と消费のアップグレードの倾向から恩恵を受け、急速な成长が期待されるという。2）会社の多ブランドの全配管戦略は未来の飛躍の道をしっかり固めます。3）運営能力業界が最適で、管理が優れている。

2017年、2018年の会社の販売成長率は21%、25%と予想され、22.93倍のPE（2年間の歴史平均PE＋0.5倍の標準偏差）が目標価格の36.51香港元を獲得し、上昇空間は15.3%であり、「増設」の評価を与えて、買うことを提案する。現在価格は12月20日までです。

披露された国内スポーツシューズの発売会社の販売資料によると、会社は現在中国市場で一番シェアのある国産スポーツシューズブランドです。会社は2007年の上場以来、営業収入と純利益はそれぞれ17.27%と18%の年間複合成長を実現しています。2016年会社の営業収入は133.46億元で、52%は服装から来て、45%は靴類の製品から貢献します。会社は「単一フォーカス＋多ブランド＋全配管」を戦略として、複数のブランドで異なる目標の消費群体をカバーし、異なるブランドのマーケティング戦略を制定している。会社のここ三年間の売上高の伸びと運営状況は国内の同業者より著しく優れています。

マルチブランドは幅広い消費層の消費グループをカバーしています。

会社は「マルチブランド」戦略を堅持して、絶えずに顧客層を拡大し、異なる顧客のニーズを満たす。会社のブランドグループは年齢別の消費グループに対して、大衆からハイエンド市場まで機能性とファッションレジャーのスポーツ用品を提供しています。2017年上半期までに、会社は子供を含む安踏ブランド店9041店舗、FILA（子供を含む）店舗869店舗、Descenteブランド店21店舗を所有しています。

（1）安踏&安踏児童

ランニング、総合トレーニング、バスケットボール、サッカーの機能的なスポーツ用品を提供しています。製品は中低所得層に対して、200-500元ぐらいの価格です。店舗は国内の二、三線都市をカバーしており、商店を中心に、今後は百貨店や百貨店の小売ネットワークに徐々に増加していく。会社は2008年から子供のスポーツ商品を提供しています。0-14歳の子供に対して、製品の最低価格は79元だけです。現在、子供用の靴の市場は分散していますが、子供の政策が開放されるにつれて、本来のブランド優勢と広い商店街のパイプを利用して、子供服の業務が加速的に増加することを期待しています。

（2）FILA&FILA KIDS

ファッション的でカジュアルなスタイルのスポーツ用品を提供します。2009年に百麗集団からFILAブランドを買収した後、速やかに200軒ぐらいの店舗から2017年上半期に869軒の店舗に展開しました。そして、店舗は主に第二線都市のハイエンドショッピングセンターと百貨店に位置しています。中高級顧客に対してブランドの代弁者は有名な映画スターの高円円円です。FILA KIDSは2015年に設立され、7歳から12歳までの子供に高級靴類とアパレル製品を提供します。将来的には有望都市にもっと多くのFILA店舗をオープンする予定です。景気回復に伴い、中国市場での消費アップグレードの大きな流れの中で、FILAブランドは引き続き高速成長を維持する見込みです。

（3）Descente

2016年に日本のDescenteと合弁会社を設立して導入します。Descenteはプロのアウトドア用品を生産しています。スキー、トレーニング、ランニングスポーツ用品などが含まれています。スキーウェアを特色としています。ブランドは現在21店舗あります。主に国内の第二線都市にあります。会員制度を採用して、お客様の忠誠度を高めることに役立ちます。2022年冬季オリンピックは北京で開催され、中国政府は冬のスポーツを絶えず普及させ、今後の冬のスポーツに参加する人数は3億人に増える可能性があると指摘しました。この細分市場に対する会社の努力は製品ラインを拡大し、より多くの消費層をカバーすることに有利である。

（4）その他

2016年に買収したイギリスのファッションアウトドアブランドSpradiは、主な商品はフィットネスシューズで、中・低収入層を対象としています。2017年に韓国Klonと合弁会社を設立してKlonを導入し、レジャースタイルのアウトドアスポーツ製品を生産する。2017年には香港の子供服ブランド小笑牛（キングコンド）を買収して子供服ラインを拡大しています。私たちは新しく導入されたブランドが将来より多くの収入に貢献することを期待しています。

二〇一七年の末までに、安踏店は中国で9200～9300店に増え、FILA専門店は950～1000店に増える見込みです。また、DESCENTEは今後より多くの一、二線都市に進出します。2010年末には、中国に50～60の専門店があります。

全管が発展する

会社は小売を導きとする戦略を堅持し、小売管理を強化し、オンライン販売を発展させる。流通ネットワークには、ストリートショップ、ショッピングセンター、百貨店、アウトレットとエレクトビジネスプラットフォームがあります。会社は違うブランドの顧客の特徴によって店舗を開設します。安踏は街屋を主として、二、三線都市の中低収入の顧客に向かって、お客様の消費習慣にもっと適応できます。FILAとDescenteは第二線都市の百貨店と商業センターに位置し、ハイエンド消費者グループとドッキングする。アウトレット、エレクトビジネスプラットフォームは在庫を整理するパイプです。

同時に、電商の販売を大いに発展させ、公式の販売サイトを設立し、天猫、京東などの主流の電商プラットフォームでネットショップを開設し、オンライン販売額は絶えず上昇しています。オンラインで製品を販売しているのは四半期の在庫商品のほか、アン踏、FILAなどのブランドの同期商品とオンラインならではの専用商品です。会社はまた、電子商取引プラットフォーム上の製品の発売時間、優先順位とデザインに対して規範を作り、オンラインとオフラインの小売業者の協同作用を促進し、彼らの相互競争を避ける。

サプライチェーン管理が優れています。

会社は効率的なサプライチェーンの管理を重視しています。企画から生産、発売までの期間は13ヶ月です。会社の生産は自社生産と外注（OEM、ODM）を組み合わせたモデルを採用しており、市場の変化と消費者の好みに応じて生産と外注の比率を柔軟に手配しており、2016年の会社の自社靴の生産比率はそれぞれ42.9%と16.7%である。

会社は毎年四回の注文会を手配して、注文会の結果によって生産を手配して、快速反逆モードを強化して注文会の注文以外の分を補充する割合を引き続き高めることによって、商品の売れ行きを改善して、消費者の需要と在庫量を均衡させます。普通、会社は先に注文量の80%を完成して、残りの20%は販売状況によって生産して、市場の反応によって調節して、効率を高めます。

会社は物流システムの建設を進めています。2018年初めに、新しい物流センターは営業を開始します。配送時間は過去の平均一ヶ月から大幅に48時間まで短縮されます。将来の卸売り、小売、電気商などのオンライン、オフラインのフルビジネスモデルの発展に基礎を築きます。

販売が急速に伸び、運営効率が際立っている。

会社は2007年の上場以来、売上高の年平均複合成長率17.27%を実現し、純利益の増加率は18%となり、急速な成長を遂げた業界指導者である。私たちは4つの中国上場会社の資料を選んで、業界の平均値と安踏を比較しました。4つの会社は李寧（2331.HK）、貴人鳥（6035555.SH）、特歩国際（1368.HK）、361度（1361.HK）を含みます。計算結果によると、安踏の三年間の営業収入と純利益の増加率は業界平均水準を著しく上回っており、販売粗利率は年々高くなり、2017年上半期は50.58%に達し、業界平均粗利益率は43.06%をはるかに上回っている。

会社の販売費用率は上昇傾向にありますが、今年上半期の販売費率は改善され、広告費用の支出は営業収入に占める割合は9.3%で、同1.9%下落しました。管理費用のコントロールがよくて、業界の平均水準より低いです。会社の現在の在庫回転日数は68日間で、業界の平均回転日数より76.9日低く、売掛金の帳簿期間が短く、返済能力が強いです。また、同社は研究開発を重視し、2017年上半期の研究開発費用は売上高の5.8%を占め、前年同期比1.4ポイント上昇した（1 H 16：4.4%）。

　　スポーツ用品業界は引き続き成長する見込みです。

都市化水準の向上と住民の教育水準の向上に伴って、人々の健康意識が次第に強まり、フィットネス習慣が日増しに身につきました。国家統計局の資料によると、2006年から2016年までの中国の文化教育スポーツ用品製造業の年間収入はいずれも複合伸び率が26%近く、利潤総額は年平均で33.3%に達し、平均利潤率は4.93%に達した。

2016年、中国文化教育体育用品製造業の年間収入は1.7兆元である。2016年5月、国家体育総局は体育発展「第13次5か年」計画を発表し、2020年までに全国体育産業の総規模は3兆元を超え、スポーツ産業の増加値の年平均成長速度は同期の経済成長速度より明らかに速く、国内総生産における比重は1%に達した。このような大まかな見積りは、2020年までに中国のスポーツ用品業界にはまだ相当な発展空間があります。

　推定値の結論

2017年、2018年の販売伸び率は21%、25%と予測しており、22.93倍のPE（2年間の歴史平均PE＋0.5倍の標準偏差）が目標価格の36.6香港元を取得し、上昇空間の15.3%を「増設」して評価していると仮定しています。低価格で買うことを提案します。