21硬核投研丨リチウム鉱の「曲がりくねった点」を确立しました。

21世紀資本研究院研究員董鵬

1月末からの連続反落を経て、リチウム鉱株はすでに累計されています。主要株は40%を超えています。一部の株区間は最大50%を超えています。

松葉点は、今週（4月19日から23日まで）に現れます。

上海モーターショーの開幕とファーウェイの新車の情緒によって、月曜日のリチウム鉱山株は集団で値上がりします。

レアメタルリチウム業界に組み入れられた贛鋒リチウム業、天斉リチウム業及び中鉱資源のみを例にとって、当日は全部値上がりで終値します。4月23日まで、このプレートは依然として集団上昇の動きを続けています。

振り返ってみると、最近のリチウム鉱株の段階的な底部は4月15日から始まっています。

その夜、「リチウム業双雄」第1四半期報が発表した。一家は少なくとも57倍の成長を遂げ、もう一つは同時期に減損を実現した。

これは、炭酸リチウムなどの製品の価格上昇が関連企業の収益力向上のロジックを示し、有効に検証されたということです。

また、この背景には、上記のLi鉱山株は急速に反発した後、底に触れた。4月21日まで、市価が一番小さい中鉱資源は6日間連続で陽に入り、区間の上昇幅は39.6%に達しました。

これに対して21世紀資本研究院の「21強核投資研」は、第1四半期の業界の景気の向上が直接に関連会社の利益率、利益規模の向上に加え、2020年同期の低利益基数に加えて、贛リチウム鋒業の当期には10倍以上の増加が見込まれると何度も指摘しています。

また、「短期的に見られる転換点は、4月に公開される第1四半期報を中心として……収益力が著しく向上すれば、予想を上回るほど、リチウムイオンプレートの調整はこれで終了する可能性がある」としています。

花があれば折れ曲がってもいいです。きっといい策略です。

成長ロジックの検証プロセス

商品の値上がりはここ数年、A株の投資家に最も注目され、熟知されている投資ロジックです。

歴史的にも正方大炭素などの一連の市場の注目を集めた事例があります。

また、このような業界は周期的な変動、コストの面での安定などの特徴を兼ね備えているので、業界の景気が上がるたびに、関連企業の収益の上昇幅は他の業界の基準よりはるかに高いです。

リチウム鉱は希少金属プレートに属しており、同様にこのロジックを適用する。

贛鋒リチウム業は、2020年第一四半期の母の純利益は775万元で、今年第一四半期の業績拡大に基礎を提供しました。当期予告の純利益は4.5億元から5.1億元に達し、同期比5709.38%から643.96%増加しました。

低基数効果では、単純な比較的増幅意味が有限で、前回の景気サイクルと同じ高ポイントで比較する必要がありますが、2018年第1四半期の同社の利益のピークは3.5億元です。

非経常損益を除いた後、贛鋒リチウム業の今年の第一四半期の予告純利益は2.5億元から3.1億元までである。粗見して、会社の利益規模はすでに過去のピーク近くまで回復しました。

しかし、比較期間中の製品の価格、会社の収入の規模は、現在の会社の利益率は歴史のピークからはまだ距離があります。

国内の電池レベルの炭酸リチウムの価格だけを例にとって、21世紀の資本研究院の統計によると、2018年第一四半期の平均価格は15.98万元/トンで、今年の第一四半期の平均価格は7.25万元/トンであることが分かりました。

主な製品価格は2018年同期の半分しかないが、贛鋒リチウム業の当期収入規模は2018年第一四半期とほぼ同じである。これに対して、今後開示される第一四半期の報告でも、あまりにも詳細な開示は困難であり、最大の可能性は会社の生産能力、販売量によって牽引される。

つまり、電池級の炭酸リチウム価格はすでに2020年のピットを超えていますが、ここ5年の価格区間の比較的低い水準にあります。現在の価格は2019年とほぼ同じです。

この角度から見ると、中長期の炭酸リチウムなどのリチウム塩製品は依然として大きな上昇空間を備えており、現在の価格は8.5万元/トンでは明らかにトップではない。

21世紀資本研究院は、前回の2014年から2017年の上昇周期に比べて、本ラウンドのリチウム製品の上り周期の持続性がより良いと判断し、次の通りである。

その一つは、本ラウンドの推進力は需要側の自発的な成長から来ています。政策依存性は前のサイクルより明らかに小さいです。第二に、新エネルギー自動車の市場化の程度は2017年以前より高く、伝統的な自動車企業の電気化後のプロセスに加えて、リチウム資源の長期需要に対して支持を構成する。第三に、電気交換モードはリチウム資源の追加増分をもたらす。

4月の価格表现については、炭酸リチウム価格はすでに第1四半期の连続値上げの动きを终えており、最近は8.55万元/トンの価格が3月末の时より小幅だけ1000元値上げして、価格の动きは安定しています。

しかし、企業の収益を引き出すという観点から見れば、現在は8.5万元の電気炭素価格で十分です。第二四半期の電気炭素価格が大幅に反落しない限り、「リチウム業双雄」第二四半期のリチウム化学工業製品の平均価格はきっと第一四半期より高くなります。

同時に、A株のリチウム業会社が上流のLi鉱山に多く配置されていることを考慮して、そのコスト端の変化幅が有限な要素は、第二四半期の控除後の実質的な営業利益は依然として前輪比の増加を実現する見込みです。

株価の段階的な「底を見る」ロジック

サイクル業界全体にとって、リチウム鉱業界の成長は最も確定されており、他の業種の利益総量が限られていて、内部再分配の特徴と違って、「皿全体」の拡大による増分が楽しめると期待されています。

第二級市場の短期的な動きは、ランダム性が強すぎて、情緒、資金、風格はいずれも関連会社の株価に影響を与えます。

2020年のこれまでの動きを見ると、大きく分けて2つの段階に分けられます。第一は2020年4月から2021年1月末までで、第二は2021年2月から現在までです。

2020年4月から2021年1月末までに、上流のリチウム鉱山、中流動力電池、下流の完成車の蛇口が全線拡張され、最終的には寧徳時代、比亜迪のような年度の牛株が出現し、リチウム鉱株は上昇に従う。

その原因を追求して、リチウム鉱株は2020年下半期にオープンした系統的な上昇を受けて、業界の底から反発して、企業の収益の転換点が現れて、成長の確定性は強くて、および米株テスラ、蔚来自動車などの下流車企業の株価が大幅に上昇する情緒によって駆動されます。

情緒的な影響を受けて、前回の株価の上昇の過程で、どうしても株価と基本面が遠くなる状況が現れます。

上記のような背景において、累計のかなり大きな上昇幅の中に、より深刻な「超支」現象が存在し、2021年1月末からLi鉱山株に系統的な落ち込みが生じている。

データを比較すると、2020年後半の集中的な上昇を経て、リチウム鉱山株は第1四半期の抱擁株相場が崩壊する過程で、主要株はいずれも非常に目立った撤退が見られます。

上記のサンプルに組み入れられた5つのリチウム鉱山株は、統計区間の平均下落幅が45%を超え、日斉Li業、雅化集団は今年1月に上昇幅ランキングの上位に入った。

そこで、今年の2月から4月にかけて、リチウム鉱株は基本面と株価の短期的な乖離が現れました。一方で業界の景気が引き続き上昇している一方、関連会社の株価の下落が止まらないです。

この乖離は、本質的に市場が株価と基本面とのバランスを見つめ直し、これに対して前の急騰後の株価の推計値は消化と理性的に回帰することである。

3月5日、リチウム鉱株が急落した後、本紙「硬核投研」は「短期的に見られる転換点も、4月に公表される第1四半期報を中心に、前述の業績成長ロジックが検証されるかどうかが決まる」と指摘しています。収益力が著しく向上すれば、リチウムイオンプレートの調整はこれで終わりかもしれない」と述べました。

その後、首の会社の第1四半期の業績が発表されました。贛鋒リチウム業などの会社の株価は段階的に底をつきました。一部の株は30%以上の反発幅が現れました。

4月19日の市場表現は最も典型的で、当日上海モーターショーが開幕し、ファーウェイの新車情報が画面を塗りつぶし、第二級市場の焦点はすべて自動車及び関連産業チェーンに集中し、申万リチウム業界の贛鋒リチウム業などの3社が全部値上がりしました。

21世紀の資本研究院は、4月中旬に開いた集団反発を経験した後、リチウム鉱山株の段階的な底部が相対的に明らかになったと考えています。

2018年と比較して、贛鋒リチウム業などの株価は絶対に高いですが、二つの段階の市場環境は全く違います。

2018年第1四半期以降、炭酸リチウムなどの製品の価格は下向きの傾向にありますが、現在はその逆で、業界の景気は底面反転後の上りの段階にあり、企業収益の見通しは引き続き良い状態にあります。

「リチウム業双雄」の方が弾力性が強いですか？

リチウム鉱山関連の上場会社は少なくないですが、多くの会社は生産能力と生産能力を設計するために、＊ST江特はこれまで注目状の回答の中で同業者の生産状況について詳細な棚卸しをしました。

生産能力、業界の地位については、やはり最初に「リチウム業双雄」を推します。これも機関投資家の注目を集めている2つのリチウム鉱類会社です。

ただ、二つは具体的な業務配置、利潤率と業績の弾力性の面でまた一定の差異があります。

贛鋒リチウム業は、現在A株市場のリチウム鉱株価が一番高い会社です。会社は上流資源開発、中遊リチウム塩生産、下流電池及び回収の全産業チェーン路線です。製品は炭酸リチウム及び一部のリチウム電池材料などを含んでいます。

日斉のリチウム業は2013年から二回にわたって重い手を下し、世界最大で最もコストが低い固体のリチウム輝石鉱の泰利森のコントロール権及びハロゲン水提リチウムの先導SQM会社の一部の株式を獲得しました。製品は主に炭酸リチウム、水酸化リチウムに集中しています。

これは牧原株式と温氏株式、または聖農発展と益生株式の違いのように、多製品配置、全産業チェーン企業の経営業績が相対的に安定しており、製品の周期的変動にアイロンをかける能力が強いです。

しかし、業界の景気上昇の段階では、産業チェーンの一環としての上場企業の業績の弾力性は、明らかに前者より高いです。

歴史の経営効率から見て、日斉のリチウム業の利潤率ももっと高いです。

炭酸リチウム価格が高位にある2017年上半期を例にとって、当期の贛鋒リチウム業が披露した製品粗利率データによると、当期会社の「深加工リチウム化合物シリーズ」製品の粗利率は43.47%で、「金属リチウム及びリチウム塩シリーズ」製品の粗利率は35.44%である。

同時期に、天斉リチウム業の「リチウム精鉱」製品の粗利益率は66.95%で、「派生リチウム製品」の粗利益率は69.44%である。

2020年上半期の炭酸リチウム価格が5万元/トンを割った背景においても、天斉のリチウム精製品の粗利率は依然として63%に達し、派生品のリチウム製品の粗利率は33%を超えた。

21世紀資本研究院は、今年の第1四半期の日斉のリチウム業が依然として赤字にならない利益の低い基数を考慮して、業界の景気が大規模に上場会社の利益段階を実現すると予想しています。

しかし、これは一つの前提があります。つまり、会社がSQMの株を買収したことによって発生した巨大な債務は快速に解決できます。そうでないと、四半期ごとに5億元の財務費用がかかり、この会社の経営によって生じた利益を絶えず飲み込みます。

同時に、債務問題による経営の不確実性は、機関投資家の参加力を阻害し、会社の株価の上昇に不利になる。

はい、2020年12月9日、日斉Li業と全資子会社のTLEAとIGOとその全額子会社は「投資協定」に署名しました。TLEAレベルでの増資によって戦略投資家IGOを導入する予定です。

日斉のリチウム業の最新の対応によって、会社は積極的にIGOとの取引を推進しています。この取引には一連の受け渡し先決条件が付随しています。同時に関連条件を満たしてから正式にスタートし、受け渡しを完了する必要があります。現在のところ順調に進んでおり、一部の先決条件はすでに達成されています。

この融資が着地すれば、同社の債務圧力は一気に軽くなる。

総合的に見ると、贛鋒リチウム業がこれまでに打ち出した株式オプションインセンティブ計画も、今後数年間の業績成長に「ボトムライン」を与え、会社全体の経営成績が安定し、将来の成長が明確になっている。天斉リチウム業は「戻り血」状態で、正常化に戻るまでには一定の差があるが、業績の弾力性はさらに高い。

両社は、選択した路線、成長の見通しと所属段階がそれぞれ異なる。二級市場への投資の株式選択を実施しており、両社はちょうど穏健な収益を獲得し、超過利回りを博するという2つのタイプに対応している。