紡織服装｜2020年春投資策略報告

機構：国泰君安

流行は服装小売に短期的な影響を与え、長期的には競争構造の最適化をもたらし、運動業界の発展を促進する。疫病の影響を受けて、小売環境が冷え込み、服装小売は短期的に衝撃を受け、海外のアパレルブランドは大量の中国の店舗を閉鎖し、業績は明らかに圧迫されている。国内のトップブランドは積極的に疫病に対応しています。配置ラインを通じて、積極的に復工などの方式で疫病の影響を緩和します。それに、疫病の背景に中小企業は資金チェーンの破壊のリスクがあります。また、疫病の持続的な発展に伴って、国民の健康生活に対する重視度がますます高まり、スポーツ装備業界の成約量が大幅に上昇し、政策の好さと冬季五輪の接近を重ね合わせて、スポーツ業界の発展を促進し、スポーツ業界の2019～2025年の複合成長率は9.43%と予想される。

科学技術はサプライチェーンの効率を向上させ、国内アパレル企業のサプライチェーンの最適化効果が顕著である：科学技術は端末、サプライチェーンの流通、生産などの3つの段階から伝統消費品のサプライチェーンにエネルギーを賦与することができ、それによって伝統的なサプライチェーン製品の情報の非対称性、コストの高い企業及び一人当たりの生産量が低いなどの多方面の問題を解決することができる。海外のリーダーは科学技術を通じてサプライチェーンの各環節の効率を高め、競争優位を強化することができます。国内の南極電気商、安踏、波司登、申洲国際などの服装企業は科学技術を利用して、ファッションの潮流と消費習慣を把握して、生産と物流の環節の効率を最適化して、サプライチェーンの効率は大幅に向上します。

国内のサプライチェーン、ブランド、チャネルの革新を続け、競争力を向上させました。国内のアパレル大手ブランドは3つの面で最適化され、それぞれ1つのサプライチェーン改革を行います。波司登、森馬、太平鳥などの国内のトップブランドはサプライチェーンの改革を行い、上下階の企業との協力を拡大し、効果が著しいです。2）ブランドのデザインは国際的な潮流にぴったりとくっついて絶えず進級しています。ローカルブランドのデザインは国際的な流れに沿って、より良いブランドイメージを作成するように努めています。李寧ファッション商品は市場の承認を得て、2019 H 1営業収入は33%に達しています。3）チャネル構造の最適化。

国内のトップブランドはエレクトリックとショッピングセンターの配置を重視しており、2019年の双十一の売上高は18.3億元に達し、伸び率は61.95%に達した。

投資提案：疫病状況は業界構造の最適化を加速し、先導ブランドの競争力が際立つ。重点は各業界のトップブランドを推薦します。1）カジュアル服：森馬服飾、太平鳥、海澜の家；2）中高級服：歌力思、地素ファッション；3）スポーツ服：安踏体育。

リスク提示：服装店の復員は予想に及ばないで、中米貿易摩擦、服装の消費は予想のリスクに及ばないです。