LVグループが投資している男装会社が香港に上場して資金を調達する一番の目的は借金の返済ですか？

メンズブランドGXG親会社の中哲慕尚親会社Alpha Smart＿Ltd（以下Alphaという）は近く香港交易所に上場申請書を提出しましたが、Alphaの背後には世界最大の高級品グループLVMH（以下LVグループといいます）があります。

2013年、A株上場会社

（002503、SZ）中哲慕の株式は71%で、取引金額は20億元近くに達したが、取引は最終的に終了した。

今回の出資書の文書によると、LVグループ傘下のファンドL.CattertonはCrescent Pointを共同で28.39億元で間接的に中哲慕の70%の株を買収した。

二年前にLV傘下ファンドに入籍しました。

GXGブランドは2007年に創立されましたが、本当に

広く注目されていますが、2013年から話します。

2013年6月、森馬服飾公告によると、中哲集団、楊和栄、余勇、朱召国、屠光君、毛春華に中哲慕尚の71%の株を購入し、取引が完了したら、中哲慕尚は森馬服飾の持ち株会社になるという。

森馬服飾は当時紹介されていました。中哲慕尚は「GXG」、「gxg.jans」というブランドを持っています。全国の主流百貨店とショッピングセンターに約1200軒の小売店を開設しています。万達、銀泰、大洋百貨、新世界百貨などの主要チェーン百貨店の紳士服類ブランドの販売の中で全部で上位3位にランクされています。

2012年、中哲慕尚の純資産は2.72億元で、営業収入は13.98億元で、純利益は2.06億元である。

森馬服飾は71%の株式の対価を取得する予定で、19.8億元から22.6億元の見込みです。

しかし、この買収は最終的には失敗しました。その中の一つの重要な原因は、市場がGXGブランドの含金量を認めないことです。

当初

公示後、会社の株価も投資家に「足で投票」されました。

2014年1月初旬、森馬服飾は、会社と譲渡側が株式譲渡協議の具体的な条項について合意できず、株式の枠組みを購入する合意が解除されたと発表しました。

しかし、中哲慕はまだ金主を探すことを諦めていません。

募集書によると、2016年1月に、大株主の楊和栄がUpdragon社を通じてAlphaを設立し、またAlphaから中哲慕の株式を70%取得した。

その後、2つのプライベートエクイティ会社L.CattertonとCrescent Pointはそれぞれ73%と27%の持株会社Glorious Caymanを設立しました。後者は全資本子会社を通じてAlpha_100%の株を買収しました。現金価格は28.39億元で、2016年10月に決済しました。

この計算によると、中哲慕の100%持分の推計値は40.46億元である。

Alpha 73%の株式を間接的に持つL Cattertonは、その背後には有名なLVグループがあります。

L〓Cattertonは1989年に設立され、傘下の管理資産総額は140億ドルを超えると見込まれています。

公式サイトによると、L_Cattertonは現在の投資ポートフォリオに145社の企業を集約しており、すでに65社からの撤退に成功している。

2017年6月、Alphaはまた中哲慕尚の他の株主が保有する30%の株式を買収し、現金の価格は2.65億元であり、この部分の株主はまたGlorious_Cayman 1.4億株の株式を引き受けた。

この一連の手配とノルムの後、上場予定のAlphaは、中哲慕の100%株を保有しています。

業界：アパレル業界全体の低迷

投資機関として、L CattertonがAlphaを投資する目的は当然リターン率のためです。

では、Alphaは今回香港に上場して、投資家に理想的なリターンをもたらすことができますか？

ここ数年来、Alphaの業績成長速度は業界内でまだ可能で、会社の収入は2015年の27.13億元から2017年の35.10億元まで伸びて、純利益は2015年の3.45億元から2017年の4.22億元まで伸びています。

これまでの資料によると、2012年の営業収入は13.98億元で、純利益は2.06億元である。

五年間で、会社の営業収入は以前の三倍近くになりました。

純利益だけを見ると、森馬服飾がAlphaを買収する予定の時、2012年の純利益によって、株式益率は約14倍になります。

実際には、現在のアパレル業界は低調期にあります。

ファッションコンサルティング機構の№Agency創始者の唐小唐は「毎日経済新聞」に対し、記者団に対し、「経済と小売の全体的な成長が鈍化していることに伴い、服装業界全体の低迷に伴い、中国市場が過度に分散しており、大きなグループとファンドが統合されておらず、ブランド服の将来性がよく見えない」と述べました。

灼識コンサルティングの資料によると、Alpha_2017年は中国で流行しています。

の占有率は約3.23%です。

2018年6月30日現在、会社の線の下には2213の小売店があります。708の自営店、538の共同店及び967の販売店を含みます。

しかし、上場書類を見ると、2018年から明らかに会社の営業速度が低下しています。

2015~2017年には、2017年に556店舗を開店し、336店を閉店したが、2018年上半期には135店舗を開店し、238店を閉店し、純は103店舗減少した。

上場の主な目的は借金の返済です。

一方、Alphaの債務は急速に上昇しています。

貸借対照表によると、2017年、会社の「非流動負債」の欄に「利息計算銀行及びその他の借金」の13.21億元が追加され、2018年上半期のこの数字は13.38億元に増加した。

今回の上場で、会社ははっきりと言って、第一位の上場目的は「債務の返済」で、残りは順次ブランドの買収、店舗のアップグレード、物流センターの建設及び営業資金の補充などです。

2016年に会社の総負債は14.39億元で、純資産は10.07億元であり、2017年になると、総負債は31.93億元に急増し、純資産はマイナス2.3億元になります。

なぜ負債にこのような変化が現れたのか？Alphaによると、2017年9月、シティバンク香港支店など12の機関から最大で合計2.26億ドルの銀行融資を受けた。

この融資を獲得するために、会社の株権は担保に入れられました。

このローンは2022年に期限が切れるが、L Cattertonとその管理ファンドが会社の30%以上の権益を持っていなくなったり、第一株主でないとすぐに満期になる。

この突然増加した債務は何に使われていますか？会社によると、2018年6月30日現在、この融資に基づいてすべてのお金を引き出しています。

会社はIPOの純額を使って一部のローンを返済する予定です。

資本構造の上場を調整するためには多額のローンが必要で、会社の財務諸表を抵当できない状況にすることもいとわない。上場の主な目的の一つはまたこのローンを返済するためである。

これはなぜですか