海澜の家周立宸は一年生の総裁の成績表を渡しました。海澜の家の将来の発展の道はどこにありますか？

順風満帆ですか？そんなに簡単ではありません。市場では周立宸が歩いてから一年後のあの財政報告書の成績表を待っています。

これまでの騰迅25億株の5.31%の動きは市場を一望させましたが、最新の年報によると、同社はすでに発展のボトルネック期に入っており、婦人服のシリーズの粗利益率はやや低いです。

周立宸は30歳です。

生まれた年、彼の父親は普通の江陰人の周建平さんが大胆な決定をしました。自分で写真館を作って集めた30万元を使って地元の新橋鎮第三毛紡績工場を請け負うことにしました。

6年後、この郷鎮企業は江蘇三毛集団になり、世紀の交易の年の12月に上交所に上陸しました。2001年に正式に海澜グループと改名しました。

これは典型的な中国式の「虎父無犬子」の物語です。

父として、周建平は239億人民元で2017フォーブスの世界華人富豪ランキングに入りました。

小売業の筆頭者

清华大学の金融学科を卒业した周立宸さんは2012年から家族企业に入り、広告部、商品センター、情报センター、电商などの核心部门を相次いで手がけ、2017年2月にグループ総裁に就任しました。

周建平の辛さはもちろんです。

2018年4月最後の取引日までに、傘下の海澜之家（600398.SH）の534億元の時価総額は同業界のヤゴールの183%で、新鋭の九牧王より5倍高いです。

周立宸の生気も誰の目にも明白です。

その手の中で、企業の代弁者は小天、杜淳から「国民の旦那さん」の林に変わって更新して、「走れ兄弟」、「最強の大脳」、「火星情報局2」などの人気バラエティ番組の冠と軟植に対して同様の効果が明らかです。

巷では「老男箪笥」のからかいが、だんだん消えていく。

58歳の周建平はまだ事業の盛んな年にありますが、外の世界は「少帥」に対して高い目で見て、もっと大きな権力を掌握した時に、この中国本土がユニクロの男装第一ブランドを標的にする機会があります。

年が来ると、周立宸は本当に重いプレゼントを受け取った。騰訊は2018年2月3日に25億元で海澜の家の5.31%の株を購入すると発表した。同時に、双方は100億元規模のアパレル産業投資ファンドを共同で設立する予定である。

すぐにテンセント系の友達の中で最もヘビー級のメンバーの京東もオリーブの枝を手渡しました。

順風満帆ですか？そんなに簡単ではありません。市場では周立宸が歩いてから一年後のあの財政報告書の成績表を待っています。

残念ですが、がっかりする人がいます。

「男のたんす」から女装に、

領域の海澜の家は、2017年の営業収入と純利益の増加速度において依然として2016年の単位数の増加の勢いを維持し、それぞれ7.06%と6.6%の成長を実現し、売上高と純利益はそれぞれ182億元と33.29億元に達し、粗利益は0.25%ポイント下落して39.63%になった。

また、メンズの海澜之家と新しく開発された女装愛居兎の単店の営業収入は、それぞれ9.03%と9.02%減少しています。これまで在庫を消化するための海の店舗も大幅に縮小して調整していましたが、他のブランドの統計口径平均店の営業収入は33.59%減少し、毛利は48.87%から-26.15%まで大幅に減少しました。

一方、シングル店の営業収入が減少したため、2017年の海澜之家全体の営業速度は予想を下回り、2016年に提出された「2017年正味増店750店」の目標を達成していない。

注意が必要なのは、ずっと“軽資産”のモードで同行の海澜の家と区別していますが、在庫高が続いています。2014年～2017年、海澜の家の在庫残高はそれぞれ60.86億元、95.8億元、86.32億元、84.93億元です。

単店の営業収入は下がり続けている。

2016年の売上高と純利益の伸び率が単位数に鈍化した後の第二年――これは2017年の年報公開後の投資家の第一反応である。

2014年-2017年、同社の営業収入は順次123.38億元、158.30億元、170億元、182億元となり、前年同期比の増加速度はそれぞれ72.56%と28.30%と7.39%と7.06%であった。

その中で、表題の紳士服の営業収入はそれぞれ101.25億元、128.74億元、140.31億元と147.58億元を実現して、前年同期の増加速度はそれぞれ49.58%で、27.16%で、8.98%と5.18%で、曲線はかなり明らかで、年々下降しています。

唯一の朗報は、2017年のブランド全体の粗利益率は40.34%で、同0.42%上昇した。

一方、在庫の消化を目的とした海の一家は2017年に100店舗を閉店し、営業収入は同15.14%から2.99億元、粗利益率は-26.15%下落した。

婦人服の分野に進出し、服装の全体的な調整を行い、市場から海澜の家の転換を実現する重要な戦略的措置と判断されたことがあります。

この業務を見てみましょう。

女装愛居兎2017年の営業収入は8.95億元で、前年同期に比べて75.46%増、粗利率は8.63%から27.79%まで上昇したが、男装が40%を超える粗利益率と比べて女装業界の競争が激しくなり、毛利率も少なくとも12ポイント以上低くなり、現在の営業収入の5%を占める愛居兎の経営データは、しばらくは会社全体の運営状況に決定的な影響を与えることができない。

愛居兎に対して、海澜の家はこれまで男装の全托管式フランチャイズモデルを継続して使用してきました。この特有の「本社ブランド管理-生産アウトソーシング-総倉庫物流-チェーン販売」モデルも、確かに海澜の家に業界全体の低迷のもと、一度は急速な成長を実現させました。

2016年年報のデータによると、同社の年間純増加店舗は1000店舗を超え、1253店舗に達し、累計5243店舗に達した。

しかし、店の数が増える一方で、店の売上は落ち込んでいます。

2017年の海澜之家ブランドの単独店の営業収入は357.3万元で、2016年の370.2万元に比べて3.47%減少しました。女装ブランドの愛居うさぎ単店の平均営業収入は130.6万元で、同23.77%伸びました。海一の店の平均収入は159.3万元で、同45.79ポイント下がりました。

単店の収入の落ち込みは、加盟者の意欲と会社の戦略配置に大きな影響を与えます。

2016年年報によると、2017年に同社は750店舗の浄増を計画していたが、そのうち、海澜の店舗は350店舗増し、愛居兎と海の一つの店舗は400店舗増した。

2017年年報によると、会社の年末までの店舗総数は4472店舗で、2016年には505店舗増加しました。そのうち、海澜の家は266軒増え、愛居兎浄増420社、その他（主に海一家）は137店舗減少し、2017年の年間新規店舗計画はまだ完成していません。

店の新規数が基準に達していないことに比べて、さらに気になるのは、その単独店の営業収入が2016年の下落を基礎にまだ慣性の下にシフトしており、しかも下落幅が増大している事実である。

聞いたところによると、海澜の家のブランドは2016年の基礎の上で、その平均の単独の店の営業収入は9.03%から325.08万元まで下落して、よくウサギに位置して9.02%ポイント下落して118.86万元まで、その他のブランドは33.59%下落して105.76万元に着きます。

会社の年報によると、海澜之家ブランド及び愛居兎ブランドの平均単店の営業収入が同時期に減少した主な原因は前年度の開店店が大幅に増加し、新店の単独店の営業収入が一般的に老舗より低いことにある。

他のブランドの単独店舗の営業収入は同33.59%減少しており、主に報告期間の内海の一つの店舗の調整のためである。

年報によると、同社の店舗はすでに全国で2852の県レベル区画、333の地級行政単位、4つの直轄市、2つの特別行政区と台湾省をカバーしている。

既存の膨大な基数に対して、会社は今後もこのようなモードで店舗数を増やすのは明らかに難しくなります。

現実的な考えに基づいて、海澜之家は2017年を基礎に2018年度の拓店計画を下方修正しました。

聞くところによると、未来の1年の目標は海澜の家のブランドの店舗を増加します。

高在庫危機が続く

2017年の年報によると、海のある2017年の閉店店は100店を超えています。これは海澜の家からの希望で、在庫を振る計画に失敗しました。海澜の家の在庫は現在高レベルで運行されています。

データによると、2017年の海澜之家の在庫残高は84.93億元である。

早くも2012年に、海澜之家がグループから独立して上場したいと考えています。初めて株式を公募した時、38.71億元の在庫と総資産に占める割合が56.94%と高い在庫率が否定されました。

その年提出した投資書から見ると、2009年から2011年にかけて、在庫の対応する帳簿金額はそれぞれ13.05億元、16.93億元と38.63億元で、年平均の複合成長率は61.37%に達し、それぞれその年の総資産の50.21%、44.41%と56.82%を占めている。

店舗数の急増に伴い、従来モデルの大幅な調整が行われていない場合には、海澜之家の在庫は上昇し続けています。

2014年までに、在庫残高は60.86億元に達した。

その後3年間、在庫は依然として高位にあり、在庫残高はそれぞれ95.8億元、86.32億元、84.93億元に達した。

同じ業界と比べてみてもいいです。

2017年第3四半期までに、中国の利郎（01234.HK）の在庫は3.23億元で、アメリカの服飾（002269.SZ）は22.19億元で、七匹狼（0020209.SZ）は10.81億元を在庫しており、吉報鳥（0021545.SZ）は8.09億元である。

服装

の在庫は他の業界と比較的に明らかな区別があります。

消費者のニーズに適応するために、

企業は絶えず新しいものを出していく必要があります。他の業界のように生産を停止することはできません。

輸入と生産を一時停止して在庫を減少させた結果、在庫の金額は雪だるま式に増えました。

海澜の家は既存のビジネスモデルを設計した当初、在庫のリスクを全部上流のサプライヤーに転嫁する予定でしたが、つまり不合格と品質に問題がある商品は返品できるほか、一定期間（通常は2つの売れ行き季節）でまだ売れない商品は返品できます。

2017年の年報によると、海澜の家は依然としてサプライヤーと売れ残り商品の返品可能条項を締結しており、これにより会社は端数商品のリスクを負担しない。

また、年報は、サプライヤーとの緊密な協力関係を強化するために、会社は海の一つのプラットフォームを通じて一部の商品を処理し、サプライヤーの資金圧力と経営圧力を軽減すると指摘しています。

これを「海澜の家のビジネスモデルを効果的に補完する」と言います。

実際の操作では、海澜の家は返品する権利があります。

しかし、これまでの募集書によると、2009-2011年には、交換金額が当期の初物在庫残高に占める比率は15%を超えない。

2009-2011年を例にして、3年間の返品・交換金額はそれぞれ当期の初物在庫残高の比率を9.95%、11.48%、14.17%占めています。

海一家は会社として一部の商品を処理するプラットフォームとして、明らかにその使命を完成していません。

2017年年報によると、海一家は営業収入2.99億元を実現し、営業収入は同15.14%減少し、粗利率は同48.87%減少し、粗利率は-26.15%である。

数量から見ると、他のブランドのオフライン店舗は137店減少しています。その中の大部分は海のために貢献しています。